市場(chǎng)無(wú)依無(wú)靠 甲醇下行路漫漫

第二季度，甲醇期價(jià)一再走低，整體重心再度下移，中途也僅有幾次小幅的震蕩整理。截止到目前，大幅下挫至2600附近。盡管跌幅小于期市，然而現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，大部分地區(qū)降幅在150-300元附近，其中河南降幅最大近600元左右，跌至2230元，華東降至2570元，山東降至2370元，內(nèi)蒙古降至2180元。隨著期價(jià)的不斷走低，期限價(jià)差由原先的150元之多一再縮小至近60元左右。從華東和山東現(xiàn)貨價(jià)差來(lái)看，第二季度觸底走高，華東相對(duì)山東，由原先的高160-180元，擴(kuò)大至250-300元。

第二季度，國(guó)際甲醇價(jià)格整體穩(wěn)步上升，截止6月13日，F(xiàn)OB美國(guó)海灣價(jià)格從453.715美元漲至468.7美元，F(xiàn)OB鹿特丹價(jià)格從337.75美元漲至340美元，CFR東南亞價(jià)格從383美元漲至406美元，CFR中國(guó)主港價(jià)格從365美元降至361美元。國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格的走低，但國(guó)外價(jià)格反而走高，使得內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)拉大，目前內(nèi)外盤(pán)價(jià)格被拉高至240元左右，貿(mào)易商幾無(wú)利潤(rùn)可言。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)底部徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE疑慮大

宏觀上，第三季度將是不平靜的三個(gè)月。國(guó)內(nèi)方面，1季度GDP增速僅為7.7%，4、5月份工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)都在歷史較低位，從PPI來(lái)看，6月份和整個(gè)2季度經(jīng)濟(jì)都不樂(lè)觀，二季度經(jīng)濟(jì)極有可能在一季度的基礎(chǔ)上再度下滑。一旦這樣，那么全年難保7.5%的GDP增速。第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)在底部徘徊。政策上，降息概率較小，因?yàn)榇伺e會(huì)打亂政府調(diào)結(jié)構(gòu)的步調(diào)；但是有可能降低存款準(zhǔn)備金率，因?yàn)?月份外匯占款大幅降低(出口僅增長(zhǎng)1%)，加上政府的調(diào)控和管制，銀行資金較緊張，為了給銀行一定的喘息空間，中國(guó)第三季度降準(zhǔn)的概率較大。

4月份以來(lái)，全球市場(chǎng)上關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的疑慮越來(lái)越大，結(jié)果是美債收益率上升，多個(gè)發(fā)展中國(guó)家貨幣貶值(人民幣12個(gè)月NDF也在貶值)，國(guó)內(nèi)利率上升。3月份以來(lái)，美國(guó)PMI持續(xù)下滑，5月份PMI已經(jīng)跌破50榮枯線，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)并非強(qiáng)勁復(fù)蘇，所以美聯(lián)儲(chǔ)在9月份之前就縮減QE規(guī)模的可能性不大。但是伯南克會(huì)在言論上“打太極”，表示會(huì)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況決定退出時(shí)點(diǎn)。我們認(rèn)為9月份是一個(gè)可能是時(shí)間點(diǎn)。如果QE規(guī)?？s減，美元升值，利空大宗商品。

甲醇供應(yīng)分析

第二季度，我國(guó)甲醇產(chǎn)量小幅回落，5月產(chǎn)量為218.376萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.4%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)甲醇整體開(kāi)工率維持在56-58%的高位，市場(chǎng)甲醇裝置整體供應(yīng)量回升，可見(jiàn)甲醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)十分充足，預(yù)計(jì)后市供過(guò)于求的矛盾將會(huì)繼續(xù)的激化。

4月，我國(guó)甲醇進(jìn)出口數(shù)量為54.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，我國(guó)從伊朗進(jìn)口甲醇達(dá)到了23.41萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的約43%。目前來(lái)看，伊朗甲醇進(jìn)入中國(guó)的渠道還是比較暢通的，進(jìn)口量較為穩(wěn)定。

第二季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量小幅回落，而進(jìn)口量同比穩(wěn)步的增長(zhǎng)，同時(shí)伊朗進(jìn)口甲醇達(dá)到中國(guó)也比較順暢，因此預(yù)計(jì)在一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)甲醇供應(yīng)較為穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存分析

進(jìn)入6月，港口庫(kù)存降至30萬(wàn)噸上下，較5月40萬(wàn)噸的庫(kù)存大幅的下滑，目前市場(chǎng)整體庫(kù)存量不高。由于目前處于需求的淡季，市場(chǎng)對(duì)于后市心態(tài)偏空，下游方面在持續(xù)觀望中消化前期庫(kù)存。

下游需求分析

甲醛方面：第二季度，國(guó)內(nèi)甲醛市場(chǎng)報(bào)價(jià)較為穩(wěn)定，局部商談區(qū)間內(nèi)小幅調(diào)整。山東市場(chǎng)報(bào)價(jià)在1150-1220元/噸，與去年同期有較大幅度的走低，去年報(bào)價(jià)在1470-1510元/噸。市場(chǎng)出貨平平，按需采購(gòu)，再加上需求淡季，下游開(kāi)工率低，需求上難有支撐，后市不容樂(lè)觀。

二甲醚方面：第二季度，國(guó)內(nèi)二甲醚市場(chǎng)報(bào)價(jià)跌勢(shì)不止。上游庫(kù)存不高對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成支撐，但利好有限，在缺乏實(shí)質(zhì)性利好的前提下，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)將重新回歸基本面壓力。

醋酸方面：第二季度，國(guó)內(nèi)冰醋酸報(bào)價(jià)穩(wěn)步走高，但畢竟原料甲醇不斷下挫，市場(chǎng)需求面也未見(jiàn)明顯增量，市場(chǎng)上行動(dòng)力略顯薄弱，短線市場(chǎng)可調(diào)漲空間不大。江蘇地區(qū)在2900-3000元/噸，低端出罐，中高端承兌送到價(jià)格；華北地區(qū)在2800-2850元/噸；浙江市場(chǎng)在3050-3200元/噸送到；京津冀地區(qū)商談在2800-2850元/噸送到，低端現(xiàn)金，中高端承兌；華南地區(qū)商談在3150元/噸出罐。

甲醇后期走勢(shì)

二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)基本面情況沒(méi)有太大改善，同時(shí)由于逐步進(jìn)入下游消費(fèi)的淡季，需求不佳的壓力始終壓制甲醇的價(jià)格。甲醇期價(jià)一再創(chuàng)出新低，市場(chǎng)進(jìn)入慣性下跌階段，期貨和華東現(xiàn)貨價(jià)格升水繼續(xù)縮小。整體看來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)于后市心態(tài)偏空，下游方面在持續(xù)觀望中消化前期庫(kù)存，因此市場(chǎng)整體庫(kù)存不高，短期內(nèi)將一定程度上支撐市場(chǎng)價(jià)格，然而中長(zhǎng)期看利好有限。同時(shí)，隨著下游消費(fèi)淡季的來(lái)臨，使得原本就疲軟的需求雪上加霜，庫(kù)存不高的利好難以抵抗需求的弱勢(shì)，在需求不佳的情況下，甲醇后市壓力重重，預(yù)計(jì)繼續(xù)低位弱勢(shì)運(yùn)行。