PX裝置拉動PTA震蕩整理

　　去年12月以來，受對二甲苯(PX)裝置投產推遲，精對苯二甲酸(PTA)成本快速上漲以及國內外宏觀數(shù)據回暖等因素推動，鄭州PTA期貨快速拉升千點之多，隨后面臨上方8800元一線壓力后回調。對于后市，筆者以為，從基本面來看，PX裝置檢修部分緩解裝置投產壓力，中短期內亞洲地區(qū)PX供應依然偏緊，PTA現(xiàn)貨生產虧損依然較大，同時短期PTA需求依然偏淡，因而短期PTA或維持高位震蕩。

　　去年四季度以來，數(shù)據顯示國內外尤其是國內經濟逐漸回暖，經濟呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢。2012年中央經濟會議的召開也進一步增強了市場經濟信心。1月1日美國兩院通過財政懸崖議案使得全球憂慮的財政懸崖在最后時刻暫時緩解。不過由于美國債務在2012年年底再度碰頂16.4萬億美元，但根據美國兩黨政策中心推算，今年2月15日，美國政府可能就已無法支付所有的賬單了，因而2月份美國將面臨債務上限談判，由于目前兩黨分歧較大，因而隨著時間的臨近，可能會給市場帶來新的壓力。

　　PX裝置問題仍是影響PTA價格的主要因素。去年下半年，由于PX相對PTA供需偏緊，價格逐步走高，當然由于虧損PTA的開工率也在逐步回落。從目前已知的亞洲地區(qū)PX裝置信息來看，韓國現(xiàn)代80萬噸PX產能在2012年12月已經開車成功，這將暫時部分緩解亞洲地區(qū)PX供應偏緊局面。不過隨后在今年2月前后韓國GS將檢修其三套共計135萬噸PX裝置，阿曼芳烴也有可能在2月或4月檢修80萬噸PX芳烴，裝置檢修將部分緩解PX新產能投放壓力。當然，市場更多仍將關注一再推遲的騰龍芳烴160萬噸PX裝置能否于2~3月投產運行，這套裝置之后亞洲地區(qū)還將有多套PX裝置投產，騰龍芳烴裝置的投產將有效促進PTA產能釋放，并有助于亞洲地區(qū)PX價格回落。

　　2013年隨著亞洲地區(qū)PX產能的投放，PTA產能將逐漸釋放，國內市場PTA供應壓力也將逐漸加大。從2013年PX投產所帶來的PTA產能釋放來看，PTA產能釋放的增幅將明顯高于需求的增加。樂觀估計去年前三季度亞洲地區(qū)PX產能投產將達到455萬噸，可對應釋放PTA產能680萬噸左右。中國化纖信息網預計2012年PTA的產量大致為2005萬噸，這樣前三季度如果PX完全轉化為PTA，產量增幅大致為30%左右。對應的近兩年我滌綸累計月度產量平均同比增幅大致為14%左右，可見2013年我國PTA市場供需格局將隨著PX產能投放逐漸向過剩轉變。因而，中長期PTA供需格局偏空，這也將壓制PTA價格反彈空間，并導致PTA價格中長線回落風險較大。

　　此外，春節(jié)即將來臨，PTA下游聚酯企業(yè)以及終端紡織服裝企業(yè)大部分工人有返鄉(xiāng)需求，PTA需求在1~2月份處于淡季時節(jié)。另外，當前下游聚酯企業(yè)產品利潤不佳，多數(shù)產品處于虧損狀態(tài)，或徘徊在成本線一帶，因而這在短期內不利于PTA價格的反彈。不過，之后隨著3、4月份PTA傳統(tǒng)消費旺季的到來，且國內宏觀繼續(xù)向好，市場仍有可能炒作旺季需求，并給PTA市場帶來一定反彈動力。