江蘇神通：無(wú)錫法蘭并表 核級(jí)閥門訂單陸續(xù)開工

　　事件:江蘇神通(002438.SZ)于4月23日發(fā)布2016年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,671.32萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1,458.74萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.47%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.07元,同比增長(zhǎng)44.47%。
　　點(diǎn)評(píng):
　　無(wú)錫法蘭并表,增厚母公司業(yè)績(jī)。無(wú)錫法蘭于2015年12月底完成股權(quán)過(guò)戶及工商登記,2016年起正式全年并表。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾,無(wú)錫法蘭2015年~2017年應(yīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6,000萬(wàn)元,其2015年已順利完成2,073.27萬(wàn)元的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。公司2016年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.37億元,同比增長(zhǎng)30.68%,無(wú)錫法蘭為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。另一方面,公司一季度營(yíng)業(yè)外收入下降32.49%,尚未確認(rèn)的政府補(bǔ)貼有望顯著增厚2016年下半年業(yè)績(jī),業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)較為確定。
　　下半年核電訂單陸續(xù)開工,業(yè)績(jī)有望加速反轉(zhuǎn)。核級(jí)閥門訂單一般需要2~3年的執(zhí)行期,公司2012~2013年基本無(wú)新建機(jī)組核級(jí)閥門訂單入手,僅依靠每年約1億左右的存量備件市場(chǎng)維持其核電業(yè)務(wù)。據(jù)此推算,最困難的時(shí)期即將過(guò)去,2015年公司累計(jì)簽訂核級(jí)閥門訂單愈4億,加之2014年已簽訂的2億,已足以保障其未來(lái)1~2年業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)。核電行業(yè)“十三五”規(guī)劃即將公布,按目前行業(yè)的平均測(cè)算,2016~2020年我國(guó)每年應(yīng)新開工核電機(jī)組6~8臺(tái),單臺(tái)機(jī)組所需核級(jí)蝶閥、球閥價(jià)值量約5,000萬(wàn)元。公司在該領(lǐng)域的市占率接近100%,考慮到核電行業(yè)準(zhǔn)入的嚴(yán)苛性,將保證公司短期內(nèi)不會(huì)面臨新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者。
　　外延又添新項(xiàng)目,預(yù)打造綜合性設(shè)備供應(yīng)商。公司擬募集不超過(guò)54,800萬(wàn)元用于“閥門服務(wù)快速反應(yīng)中心”的建設(shè),轉(zhuǎn)型綜合性設(shè)備供應(yīng)商態(tài)度堅(jiān)決。閥門作為消耗品其潛在的備件市場(chǎng)巨大,后市場(chǎng)的維修與替換有望進(jìn)一步助力核電業(yè)務(wù)大反轉(zhuǎn)。