鐵礦石回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在累積

在大幅上揚(yáng)之后，隨著7月18日鐵礦石期貨的意外大跌，本輪上漲走勢(shì)基本告一段落。由于鋼材價(jià)格相對(duì)于鐵礦石等爐料品種的更快上漲，自6月下旬開始，鋼廠盈利水平迅速提高，生產(chǎn)積極性不降反升，成材產(chǎn)量亦維持高位。鋼廠原料需求提升與盤面看漲情緒刺激促使礦價(jià)大漲，然而隨著期貨盤面整體沖高回落，鐵礦石走勢(shì)明顯承壓。隨著鋼材投機(jī)性需求漸盡，持續(xù)增大的港口庫(kù)存也會(huì)對(duì)盤面形成打壓。

港口庫(kù)存連創(chuàng)新高

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存量為10884萬噸，周環(huán)比增 加44萬噸，已連續(xù)十周維持在1億噸以上的高位，并創(chuàng)下2014年10月以來的新高。當(dāng)前正值傳統(tǒng)需求淡季，而港口鐵礦石庫(kù)存卻連創(chuàng)新高，買漲不買跌的投 機(jī)性特征顯著，一旦行情轉(zhuǎn)向，過高的庫(kù)存將持續(xù)施壓盤面。

此外，根據(jù)機(jī)構(gòu)整合的數(shù)據(jù)可知，截至7月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵 礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為21天，周環(huán)比減少1天，已回落至去年12月以來的最低水平。而由于港口外礦供應(yīng)持續(xù)寬松，自6月下旬起，鋼廠外礦庫(kù)存可用天數(shù)便 自高位振蕩回落，補(bǔ)庫(kù)意愿持續(xù)低迷。隨著近期礦價(jià)高位承壓，行情轉(zhuǎn)入劇烈振蕩，鋼廠維持低庫(kù)存策略的態(tài)度愈發(fā)明確。后期一旦鋼材產(chǎn)量自高位回落，原料需求 也將應(yīng)聲下滑，即便庫(kù)存可用天數(shù)不變，鋼廠鐵礦石實(shí)際采購(gòu)量仍存在下行空間。

上游供應(yīng)維持正常

就內(nèi)礦供應(yīng)來看，截至7月22日，全國(guó)礦山開工率為42.9%，較7月8日微降0.2個(gè)百分 點(diǎn)，且自4月中旬以來便一直穩(wěn)定在42%以上的水平。此前在外礦價(jià)格大漲的刺激下，部分資源緊張地區(qū)的國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格普遍跟風(fēng)上漲行。不過，隨著外礦價(jià)格沖高 回落，國(guó)內(nèi)礦山也開始以觀望為主。受近期暴雨洪澇等極端天氣影響，部分地區(qū)礦山生產(chǎn)仍然受限，不過，國(guó)內(nèi)整體開工及出貨情況變化不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石將 繼續(xù)橫盤振蕩。

而從外礦供應(yīng)的角度分析，7月11日—17日當(dāng)周，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1502萬噸，周 環(huán)比增加139.5萬噸；其中往中國(guó)發(fā)貨量為1200萬噸，周環(huán)比增加36.9萬噸。當(dāng)周巴西鐵礦石發(fā)貨總量為771.16萬噸，周環(huán)比大幅增加 221.51萬噸。近段，在國(guó)內(nèi)鋼廠不斷壓縮原料礦石可用天數(shù)，而港口外礦庫(kù)存又進(jìn)一步攀升的同時(shí)，澳巴兩國(guó)的鐵礦石發(fā)貨量卻一直維持在正常較高水平，令 鐵礦石供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。

后期需求不容樂觀

在鋼材產(chǎn)量維持相對(duì)高位的同時(shí)，無論是鋼廠成材庫(kù)存還是鋼材社會(huì)庫(kù)存都出現(xiàn)了一定下滑，表明終端需求仍維持在一定水平。雖然鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量有所回落，但是這段時(shí)間全國(guó)普降大雨，持續(xù)萎縮的終端需求難以支撐起仍顯龐大的產(chǎn)量。結(jié)合我們的調(diào)研可知，其中存在著投資機(jī)構(gòu)為進(jìn)行期現(xiàn)套利而提前鎖定現(xiàn)貨等因素，故無法體現(xiàn)實(shí)際使用需求。而隨著這部分現(xiàn)貨后期重新流入市場(chǎng)，當(dāng)前的投機(jī)性需求將迅速轉(zhuǎn)化為未來的實(shí)際供給，在鋼廠銷售壓力增加的同時(shí)，也會(huì)對(duì)原料鐵礦石需求形成抑制。

當(dāng)前鐵礦石日內(nèi)波動(dòng)加劇，行情尚處于振蕩反復(fù)的盤整階段，不過，一旦下跌趨勢(shì)形成，預(yù)計(jì)盤面回調(diào)幅度可觀。（來源：期貨日?qǐng)?bào)）