下跌過后存反彈訴求 鋼市洗盤風險不得不防

    本周(6.19-6.23)國內鋼價仍舊沒能脫離震蕩格局，成品材價格走勢出現(xiàn)分化，板材漲、長材落，“板強長弱”行情基本奠定。相比之下，鋼坯 價格倒顯得氣定神閑，由于市場庫存偏少，現(xiàn)貨難求，呈現(xiàn)只漲不跌的局面，從周一開始開啟上漲模式，周末已站穩(wěn)3200元整數(shù)關口。

    從近期，期現(xiàn)貨表現(xiàn)來看，現(xiàn)貨雖然跟隨期貨的腳步，但無論漲跌頻率及幅度，與前期相比已明顯減弱。這與現(xiàn)貨自身格局和期貨市場頻繁震蕩有關。成交 方面下游及終端用戶觀望情緒加重，整體市場出貨慘淡，螺線成交降至冰點，但由于庫存仍然低位，商家過低價銷售意愿不大。又臨近鋼廠新結算政策期間，市場操 作較為謹慎。截至2017年6月23日，蘭格鋼鐵綜合價格指數(shù)達到137.2點，比上周五漲0.14點；蘭格鋼鐵長材價格指數(shù)達到152.6點，比上周五 降0.81點；蘭格鋼鐵板材價格指數(shù)達到123.5點，比上周五漲0.74點。

    建筑鋼材

    具體現(xiàn)貨價格方面，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，國內10大重點城市Φ25mm三級螺紋鋼均價為3736元，比上周五跌35 元，比上月同期跌194元。本周沈陽、西安、鄭州漲10-50元，其它城市以下跌為主。杭州、上海跌幅達百，達110-120元，成都、北京、廣州、天 津、武漢跌10-70元。截至6月23日，國內10大重點城市Φ6.5mm、HPB300高線均價為3772元，比上周五跌35元，比上月同期跌224 元；本周成都、沈陽、鄭州漲10-20元，其它地區(qū)下跌。上海、杭州跌120-130元，北京、西安、廣州、天津、武漢跌10-50元不等。

    監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，全國29個重點城市建筑鋼材社會庫存量達到了416.98萬噸，比上周五增7.19萬噸，幅度 1.75%，比上月同期降16.11%，而比去年同期高3.19%。從各城市來看，北方主導城市北京庫存21.99萬噸，比上周五降3.6萬噸，幅度 14.08%；天津庫存10.26萬噸，降0.39萬噸，幅度3.67%。南方主導城市上海庫存18.71萬噸，比上周五增1.4萬噸，幅度8.08%； 杭州庫存35.41萬噸，增5.5萬噸，幅度18.38%；廣州庫存82.56萬噸，增2.61萬噸，幅度3.26%；西部重鎮(zhèn)成都庫存為23.32萬 噸，比上周末增1.1萬噸，幅度4.95%；西安庫存17.5萬噸，比上周增2.4萬噸，幅度15.89%。

    板材

    熱軋卷板價格方面，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，國內10個重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3401元，比上周五漲39 元，比上月同期漲87元。其中杭州平穩(wěn)，北京跌10元，其它地區(qū)以上漲為主基調。其中成都漲幅過百，達130元，上海、廣州、沈陽、天津、武漢、西安、鄭 州等城市漲10-70元不等。庫存方面，截至6月23日，國內29個重點城市熱軋板卷總庫存量達到213.73噸，比上周五降11.38萬噸，幅度為 5.06%，比上月同期降10.19%，比去年同期高14.71%。南方主導城市上海庫存42.75萬噸，比上周五降1萬噸，幅度為2.29%；廣州庫存 55萬噸，降3萬噸，幅度為5.18%。北方主導城市天津市場庫存20.4萬噸，降3萬噸，幅度12.83%。

    冷軋卷板價格方面，截至6月23日，國內10個重點城市1.0mm冷軋卷平均價格為3897元，比上周五價格漲31元，比上月同期漲41元。本周 沈陽、鄭州平穩(wěn)，廣州、成都漲60-80元，杭州、西安、天津、北京等漲20-30元。庫存方面，截至6月23日，國內24個重點城市冷軋板卷庫存量 105.95萬噸，比上周五增0.24萬噸，幅度0.22%，比上月同期降1.68%，比去年同期低9.79%。

    中厚板價格方面，截至6月23日，國內10個重點城市20mm中板價格為3384元，比上周五漲14元，比上月同期降43元。本周北京、成都、沈 陽平穩(wěn)，其它地區(qū)以上漲為主，漲幅在10-40元。庫存方面，截至6月23日，國內29個重點城市中厚板庫存量達到97.48萬噸，比上周五降2.88萬 噸，幅度2.87%，比上月同比降12.58%，比去年同期高23.76%。

    預測

    下周是6月份最后一個交易周，市場行情會出現(xiàn)轉機么，還是繼續(xù)沉迷于震蕩格局？

    從大環(huán)境來看，美聯(lián)儲加息進入第二征程，縮表路線已然祭出，雖然由于國內前提已做好充分的準備工作，政策方面未見有明顯的動作跟進。但從近日央媽 的態(tài)度來看并不像市場期待的那樣一直“溫和”下去，尺度的拿捏與松緊的調配權依然在央媽手中不斷的變化著，正如筆者前期所說緊的時候就松一下，松的時候就 緊一下，大方向是不會輕易改變的。

    截至周五央行暫停公開市場操作，已連續(xù)三天凈回籠資金。本周三至今，央行連續(xù)在公開市場分別實現(xiàn)單日資金凈回籠400億元、800億元和500億 元。雖然央行極力辟謠，不開展公開市場操作主要是由于月末財政支出力度加大，央行將繼續(xù)維持“不松不緊”的貨幣政策，但從市場端來看對資本市場的影響依然 較大，表現(xiàn)較為明顯的是期貨市場的明顯動蕩，一是市場預期不斷變化，二是月末資金面臨較大壓力，而歷史上6月一直是流動性較為緊張的月份，疊加MPA考核 因素對市場流動性的沖擊，這些利空因素仍然存在，短期暫時看不到刺激價格持續(xù)上漲的亮點。而后期央行什么態(tài)度，貨幣政策會不會真的轉向？目前來看仍是個不 確定因素，這一點需要密切關注。

    從供需端來看，進入一年當中的淡季行情，終端需求趨于清淡這點毋庸置疑。周三國內進入“夏至”節(jié)氣，南方梅雨，北方高溫、暴雨及雷陣雨天氣時常光 顧，下游采購將受到影響。而市場永遠是逐利的，高利潤的吸引與高風險并存，當有利可圖時，風險往往被忽略。事實是，鋼廠依然開足馬力生產(chǎn)(本周高爐開工率 雖有下降，但仍接近90%)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年6月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)185.93萬噸，旬環(huán)比增加9.54萬噸，增長5.41%；6 月上旬全國預估日均產(chǎn)量235.89萬噸，旬環(huán)比增加9.19萬噸，增長4.05%。截止2017年6月上旬末，重點鋼企鋼材庫存量1272.34萬噸， 旬環(huán)比減少7.59萬噸，下降0.59%。

    一般情況下，在需求變化不大或需求不力的情況下，產(chǎn)量與庫存是正相關的關系，但這一漲一落間又折射了什么呢？一種可能是，目前利潤較高，鋼廠加大 生產(chǎn)力度，但在操作策略上更傾向于快速出庫，兌現(xiàn)利潤，畢竟在行情不穩(wěn)的情況下鎖住利潤才是“王道”。但另一方面，社會庫存下降速度卻明顯降低，螺線庫存 在連續(xù)降低之后在本周出現(xiàn)了增長，市場風險開始逐步轉稼至流通領域，不得不防!京津冀地區(qū)是個異類，由于國家?guī)讉€大的基建項目和百年規(guī)劃集中在這里，鋼貿 商直供比例大增，螺線社會庫存反而出現(xiàn)下降，但一些偏于中長期的側供給政策，短期內也無法兌現(xiàn)。

    另外，以下幾點需要注意：一是板材與長材的價差，板材相較于長材屬于高附加值產(chǎn)品，尤其冷軋等品種更是如此。但由于去年政策性利導，使板材過度透 支了今年的行情，且由于大量上馬了產(chǎn)品生產(chǎn)線，而使板材價格失去了往年的光輝，價格與長材品種甚至出現(xiàn)倒掛，這是極不合理的。這種情況也不會長期存在，從 近兩周起，這種情況開始有緩和的跡象，由于長材利潤達到歷史極值，大部分利潤在700-800元，個別甚至達到千元，這使得鋼廠生產(chǎn)積極性大增，以往生產(chǎn) 板材的生產(chǎn)線改為生產(chǎn)螺線，而進入6月份板材生產(chǎn)線檢修明顯增多，流通領域資源大大減少，部分規(guī)格缺貨、斷檔，商家惜售情況時有發(fā)生，尤以熱卷較為明顯， 助推了板材價格的低位反彈，扭轉了“長強板弱”的長期局面，而后期這種情況仍將繼續(xù)改善。二是，期貨與現(xiàn)貨價差。正常情況下，期現(xiàn)貨價格相差不大，但當前 價差卻相當高。以螺紋為例，目前螺紋與最近1707合約達百元以上，與主力合約1710合約則在三四百元。深貼水行情不會持續(xù)，是期貨價格向現(xiàn)貨價格靠 攏，還是現(xiàn)貨價格向期貨價格靠近。周五期螺尾盤大幅拉升，重新回到3100元重要關口，目前螺紋持倉量達380余萬，成交量接近680萬手，減倉2萬余 手。是莊家洗盤還是行情轉向？恐怕第一種的可能性較大，下周來自期貨方面的動蕩行情仍難避免，上演沖高回落的可能性存在。另外，鋼廠高利潤與生產(chǎn)成本的價 差也將在后期慢慢修復，關注廢鋼的高利用率以及鐵礦石庫存高位。

    但也有利好消息，作為克強指數(shù)之一的鐵路貨運量出現(xiàn)大幅增長，中國鐵路總公司日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月國家鐵路貨物發(fā)送量完成12.03 億噸，同比增長14.70%。其中，5月份完成2.41億噸，同比增長13%。鐵路貨運量與實體經(jīng)濟是高度關聯(lián)的，尤其反映通過鐵路運輸?shù)纳a(chǎn)資料如煤 炭、鋼鐵、能源等行業(yè)的發(fā)展。另外，今年以來“挖掘機指數(shù)”尤其亮眼。據(jù)統(tǒng)計，5月份全國挖掘機主要企業(yè)銷量11283臺，同比增長105.65%，增幅 連續(xù)3個月擴大。今年以來國內挖掘機銷量已達66147臺，較去年同期增逾1倍。由于在公路、橋梁、建筑等工程建設中，約60%的土方量是用挖掘機械完成 的，因此它被視作基礎設施建設的反映，經(jīng)濟動向的重要參照。2017年5月份，納入統(tǒng)計的22家主要壓路機生產(chǎn)企業(yè)合計銷售各型號壓路機1868臺，同比 增長62.15%；前5月累計銷量為7919臺，同比增長50.35%。1-5月，壓路機銷量同比增長率分別為6.07%、84.11%、28.86%、 77.71%和62.15%，增長勢頭良好。

    且距離最終完成取締“地條鋼”任務已僅剩8天時間了，在這最后一周時間，地方會嚴格按程序、按文件要求部署實施。

    短期來看，黑色系期貨在下跌過后存在反彈訴求，這在周末期貨尾盤已有體現(xiàn)，只是能否形成反彈之勢，可能性不會很大，期現(xiàn)貨震蕩格局恐難打破，防范 洗盤風險。7月中旬以后，隨著資金面逐步緩解以及南方地區(qū)梅雨季節(jié)的結束，市場終端補庫行情或再現(xiàn)，下半年行情依然可期。（來源：蘭格鋼鐵）