化工行業(yè)投資策略報(bào)告：天然氣對(duì)煤炭的替代步伐將加快

我國(guó)能源結(jié)構(gòu)升級(jí)大勢(shì)所趨。

　　由于清潔、高效的優(yōu)勢(shì),天然氣對(duì)煤炭的替代步伐將加快。2040年前全球天然氣年均增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在1.6%。作為消費(fèi)增長(zhǎng)最快的化石燃料,天然氣在2040年在一次能源中占比將升至26%。目前我國(guó)只有6%,與世界平均的24%有很大差距。2020年,我國(guó)這一數(shù)字將力爭(zhēng)達(dá)到10%,能源結(jié)構(gòu)升級(jí)為大勢(shì)所趨。

未來(lái)3至5年,我國(guó)天然氣季節(jié)性供應(yīng)偏緊的局面仍將出現(xiàn)。

　　我國(guó)現(xiàn)有自產(chǎn)常規(guī)氣田產(chǎn)氣量平穩(wěn)增長(zhǎng),但是去年9.8%的整體產(chǎn)量增速依舊跟不上17%的需求增速,需要大量的進(jìn)口以及非常規(guī)天然氣的發(fā)力來(lái)補(bǔ)足缺口。疊加儲(chǔ)氣調(diào)峰能力的短板,未來(lái)我國(guó)季節(jié)性供應(yīng)偏緊的局面仍將出現(xiàn)。

天然氣體制改革進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　2016年以來(lái),天然氣市場(chǎng)化改革的步伐明顯加快。長(zhǎng)輸管道定價(jià)以及儲(chǔ)氣調(diào)峰完整目標(biāo)框架相繼落地。2018年5月25日,居民門站價(jià)格與非居民價(jià)格并軌的文件出臺(tái),標(biāo)志著天然氣體制改革進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)。居民門站價(jià)格的上調(diào)直接利好上游供氣企業(yè)。接下來(lái),配氣成本核算以及中游管網(wǎng)的獨(dú)立可能比我們想的要來(lái)的更快。

投資建議:

　　天然氣市場(chǎng)化改革進(jìn)程明顯加速,上游企業(yè)話語(yǔ)權(quán)加強(qiáng),我們給予天然氣行業(yè)“優(yōu)異”評(píng)級(jí)。具體關(guān)注天然氣中上游如天然氣生產(chǎn)、進(jìn)口LNG、頁(yè)巖氣與煤層氣開發(fā)等相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。儲(chǔ)氣調(diào)峰環(huán)節(jié)市場(chǎng)化后,利好天然氣設(shè)備制造以及工程建設(shè)公司。推薦中國(guó)石油(0857.HK):1.居民門站價(jià)格的提升將提高中國(guó)石油天然氣實(shí)現(xiàn)銷售價(jià)格,新簽訂的LNG進(jìn)口合約成本較之前有所下降,雙重因素助力其天然氣業(yè)務(wù)減虧。明年完全并軌,同時(shí)20%上浮空間放開,進(jìn)一步利好。2.未來(lái)配氣環(huán)節(jié)成本壓縮,終端氣價(jià)下降后,利好天然氣需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。3.公司下游議價(jià)權(quán)顯著提高:嚴(yán)格執(zhí)行合同氣量,合同外按照市場(chǎng)化價(jià)格銷售。按照300億方居民用氣每方平均提價(jià)0.2元,扣除所得稅,公司年化可持續(xù)凈利增45億。