私募：結(jié)構(gòu)性行情料延續(xù) 9月看好化工、金融板塊

9日，由銀行股領(lǐng)銜的藍(lán)籌行情再次激起市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，私募之間的分歧較大。有私募人士認(rèn)為，周期股有較強(qiáng)烈的估值修復(fù)需求，也有私募表示反對(duì)，稱(chēng)周期行業(yè)不景氣，對(duì)周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)信心受提振

近期隨著多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心也明顯受到提振。根據(jù)融智統(tǒng)計(jì)的中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，9月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)為117.11，較上月上升12.94點(diǎn)，在受訪的基金經(jīng)理中，有50%的基金經(jīng)理對(duì)9月A股市場(chǎng)趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，34.21%的基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)持中性態(tài)度，有15.79%的基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)持悲觀態(tài)度。

在倉(cāng)位控制上，42.11%的基金經(jīng)理計(jì)劃增倉(cāng)，47.37%的基金經(jīng)理選擇倉(cāng)位保持不變，與上月謹(jǐn)慎的操作策略相比，本月積極增倉(cāng)的基金經(jīng)理明顯增加。綜合來(lái)看，基金經(jīng)理對(duì)9月A股市場(chǎng)整體中性偏樂(lè)觀，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)與倉(cāng)位增減持投資意愿遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前幾個(gè)月。

私募基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，在三中全會(huì)召開(kāi)之前，結(jié)構(gòu)化行情會(huì)繼續(xù)保持，最近市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)集中在土改、金改、自貿(mào)區(qū)等概念炒作上，市翅維持一定的活躍程度，大跌時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但難以出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。9月私募更看好化工、金融板塊，各有21.05%私募看好其在9月的表現(xiàn)；消費(fèi)和環(huán)保以15.79%的比重緊隨其后，醫(yī)藥、軍工和文化傳媒各有10.53%私募看好，私募基金9月看好的品種和8月保持一致。

也有私募對(duì)后市比較悲觀，覺(jué)得如果四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不如預(yù)期，那可能會(huì)有一波比較大的下跌，明年走牛的概率較高。

對(duì)周期股不宜期望過(guò)高

對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，私募之間的分歧較大。星石投資表示，8月PMI數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)度較弱，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力較大，進(jìn)一步凸顯“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要性和緊迫性。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，周期股有較強(qiáng)烈的估值修復(fù)需求。

從大部分私募觀點(diǎn)來(lái)看，由于流動(dòng)性不佳，仍缺乏全面上漲機(jī)會(huì)。從容投資首席策略分析師鄭瑩認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健能為股市起到良好的托底作用。但在沒(méi)有增量資金入場(chǎng)的情況下，A股全面上漲的條件并不具備。特別是對(duì)于大盤(pán)藍(lán)籌來(lái)說(shuō)，盤(pán)子大，消耗資金多，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好只是持續(xù)上漲的必要條件，充分條件還在于增量資金。

有私募指出，周期股會(huì)有一些交易性機(jī)會(huì)。圓融方德高級(jí)研究員尹國(guó)紅認(rèn)為，此輪加大投資的重點(diǎn)在于信息消費(fèi)和一些局部刺激上，不再是全面開(kāi)花式的投資，相應(yīng)地對(duì)周期類(lèi)行業(yè)的刺激效果有限。同時(shí)，周期類(lèi)行業(yè)本身去庫(kù)存仍需要時(shí)間，這類(lèi)公司業(yè)績(jī)不會(huì)有太大改善。加之周期行業(yè)股價(jià)仍處于下降趨勢(shì)中，因此對(duì)周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機(jī)會(huì)。

深圳國(guó)誠(chéng)投資總監(jiān)黃道林指出，新一輪投資肯定不是過(guò)去那種唯GDP式投資，按新政府的去杠桿邏輯，盤(pán)活存量講究投資效率是核心。因此，不要指望周期行業(yè)全面復(fù)蘇，這輪投資的機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。

針對(duì)市翅否發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問(wèn)題，有私募認(rèn)為條件仍不成熟。昭時(shí)投資執(zhí)行合伙人李云峰判斷，市場(chǎng)根本性好轉(zhuǎn)是個(gè)綜合問(wèn)題，在目前階段不僅僅是通過(guò)貨幣政策或財(cái)政政策就可以決定的，不但需要減少政府對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)，還需要司法、社保等體制同步改革，逐步恢復(fù)社會(huì)的投資和消費(fèi)信心，才會(huì)有根本性轉(zhuǎn)變。