塑料長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變

從中期來(lái)看，塑料期價(jià)雖因技術(shù)壓力、農(nóng)膜需求將逐漸轉(zhuǎn)淡以及貿(mào)易商去庫(kù)存化壓力的影響而出現(xiàn)回調(diào)，但其長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)依然不變，建議投資者逢低長(zhǎng)期持有多頭為主。

技術(shù)壓力較大限制短期上漲空間

國(guó)慶前后，因備貨需求、乙烯價(jià)格大幅上漲以及貨源偏緊的支撐，塑料期價(jià)快速上漲，盡管使得均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，吸引買(mǎi)盤(pán)入場(chǎng)，但目前日K線已在布林通道上沿之上，顯示期價(jià)處于較為極端的位置，存在短期回調(diào)需要，且KDL和RSI指標(biāo)也均顯示出超買(mǎi)狀態(tài)，這些都對(duì)塑料期價(jià)的上漲帶來(lái)較大壓力，使其短期空間受限。

而9月中旬以來(lái)，1401合約期價(jià)貼水幅度從1020元/噸逐漸回歸到490元/噸，目前的貼水幅度依然較大，但相比之前已有明顯回歸，貼水對(duì)期價(jià)的支撐明顯減弱；另外，成本方面，受地緣政治危機(jī)緩和、美煉廠檢修高峰期以及美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題的影響，國(guó)際原油價(jià)格高位回落，導(dǎo)致塑料生產(chǎn)成本大幅下降至10350元/噸附近的水平，期價(jià)高于成本達(dá)到850元/噸，這是今年以來(lái)的高位，短期內(nèi)成本支撐也已明顯減弱。

需求進(jìn)入淡季，貿(mào)易商有出貨動(dòng)力

進(jìn)入10月下旬后，農(nóng)膜需求將經(jīng)歷一個(gè)多月的淡季周期，農(nóng)膜企業(yè)逐步轉(zhuǎn)入到春季地膜的生產(chǎn)，再加上目前價(jià)格處于高位，下游企業(yè)也對(duì)高價(jià)原料有抵觸心理，中期內(nèi)塑料需求逐漸下降的概率較大。雖然中石油撫順石化受高層動(dòng)蕩的持續(xù)影響，其復(fù)產(chǎn)日期一推再推，且中石化福建聯(lián)合40萬(wàn)噸LLDPE裝置將在10月中旬進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的檢修期，但考慮到該利多因素已在價(jià)格中有所反映，其后市支撐力度將有所減弱。

而從PE社會(huì)庫(kù)存變化看，目前社會(huì)庫(kù)存并不低，同比去年同期增長(zhǎng)了1.02%，且考慮到去年10月份是貿(mào)易商新一輪去庫(kù)存化周期和裝置逐步復(fù)產(chǎn)的開(kāi)始因素，去庫(kù)存壓力將對(duì)塑料期價(jià)形成一定壓制。而在目前貿(mào)易商利潤(rùn)水平已達(dá)500元/噸背景下，貿(mào)易商出貨的積極性較強(qiáng)烈。

長(zhǎng)期供需矛盾將繼續(xù)支撐塑料期價(jià)

今年農(nóng)膜產(chǎn)量增速持續(xù)較高水平，截至8月份累計(jì)同比增速為16.77%，這主要是得益于近年來(lái)農(nóng)膜產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)；另外，雖然塑料薄膜產(chǎn)量累計(jì)同比增速?gòu)娜ツ甑?5%附近降至目前的11%，但也高于PE的產(chǎn)量增速和進(jìn)口量增速；而對(duì)于后市而言，每年四季度農(nóng)膜產(chǎn)量幾乎是逐月增長(zhǎng)，到12月份到達(dá)最高峰，且包裝膜方面，雖然季節(jié)性并不明顯，但臨近年底其產(chǎn)量多出現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)；而供應(yīng)方面持續(xù)增長(zhǎng)的可能性不大，受中石油高層動(dòng)蕩的影響，裝置復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)都被延后，且無(wú)日程表，另外，線性進(jìn)口量相比去年幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，再加上今年的廢料進(jìn)口大幅下降，這部分需求需要新料來(lái)彌補(bǔ)，因此今年的供需矛盾相比去年持續(xù)擴(kuò)大。

受9月合約大量交割的影響，盡管交割后大量貨源已流入市場(chǎng)，但仍剩下3428手，即1.7萬(wàn)噸的塑料存放在交易所倉(cāng)庫(kù)當(dāng)中，而去年同期注冊(cè)倉(cāng)單僅為850張，這部分倉(cāng)單極有可能一直維持到1401合約的交割，從而加劇四季度市場(chǎng)供應(yīng)的緊張程度。

成本支撐依然存在

近期，國(guó)際原油價(jià)格受中東局勢(shì)逐步穩(wěn)定、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題困擾以及美煉廠季節(jié)性檢修的持續(xù)影響而維持弱勢(shì)走勢(shì)，但這些因素只在近期的一段時(shí)間內(nèi)對(duì)原油價(jià)格形成影響。

長(zhǎng)期看，首先，國(guó)際原油供應(yīng)增長(zhǎng)的主要源頭美國(guó)頁(yè)巖油的開(kāi)發(fā)，但從統(tǒng)計(jì)的北達(dá)科他州單井產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年達(dá)到高峰后就開(kāi)始持續(xù)下降，另外，貝克休斯公司統(tǒng)計(jì)的油氣鉆井?dāng)?shù)據(jù)也顯示，2013年以來(lái)北達(dá)科他州和俄克拉何馬州的油井?dāng)?shù)量持續(xù)下降，盡管其幅度不大；其次，從需求來(lái)看，盡管目前處于季節(jié)性檢修周期，需求出現(xiàn)下降，但全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，且全球原油加工量經(jīng)歷了10月份的低谷后，將再次出現(xiàn)增長(zhǎng)，從而給后市油價(jià)帶來(lái)支撐；第三，全球原油庫(kù)存處于低位，受美國(guó)輸油管道投產(chǎn)的影響，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，且歐洲、日本以及中東地區(qū)的原油庫(kù)存也都處于歷史同期低位；第四，利比亞、敘利亞和伊朗局勢(shì)仍存在激發(fā)的可能；最后，鴿派代表耶倫當(dāng)選為美聯(lián)儲(chǔ)主席后，美國(guó)退出QE的進(jìn)程被延后的概率增大，從而降低原油繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，整體看，原油期價(jià)后市走強(qiáng)的可能性依然較大,這為塑料成本價(jià)格帶來(lái)支撐。